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联讯证券:CPI重回1时代 未来仍将下降

发布时间:2019-10-22 01:39:56 编辑:笔名

联讯证券:CPI重回1时代 未来仍将下降 2016-07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

6月CPI同比上涨1.9%,PPI同比下降2.6%6月CPI同比上涨1.9%。其中,食品价格上涨4.6%,非食品价格上涨1.2%。

CPI环比下降0.1%,其中,食品价格下降1.4%,非食品价格上涨0.2%。6月PPI同比下降2.6%,环比下降0.2%。

鲜菜价格继续拉低CPI食品价格(尤其是鲜菜价格)的明显回落,是最近两个月CPI下降的主要原因。6月份食品价格同比上涨4.6%,比上月大幅下降1.3个百分点。6月鲜菜价格同比下降6.5%,比上月大幅回落12.9个百分点,影响CPI下降约0.15个百分点,比上月下降0.3个百分点。

PPI降幅继续收窄6月PPI同比下降2.6%,与我们此前-2.7%的预测大致相当,降幅比上月缩小0.2个百分点,PPI同比已经连续六个月降幅收窄。上半年大宗商品价格从底部反弹是PPI降幅持续收窄的主要原因。

猪肉价格或正跨过拐点,洪灾不改CPI下降趋势在蔬菜价格回落至合理区间后,猪肉价格的走势将成为影响下半年CPI最关键的因素。从高频的数据看,猪肉价格在6月下旬出现今年来少有的下降,50个城市猪五花肉平均价格为33.26元/公斤,比6月中旬下降0.11元/公斤。22个省市猪肉平均价格已经从5月底的30.13元/公斤,下降到了7月上旬的28.07元/公斤。

由此可见,猪肉价格或正在跨过拐点。由于去年下半年猪肉价格的基数非常高,即便今年下半年猪肉绝对价格只是缓慢回落,其同比增速也会迅速下滑。

我们预计,7月份猪肉价格同比增速会掉至20%以下,CPI同比增速有望下降至1.7%附近。

近期南方发生较大洪涝灾害,可能短期内会对蔬菜价格产生一定程度的冲击,但不会使食品价格大幅上涨,不会改变CPI继续下行的势头。

PPI环比动能下降,同比降幅收窄延续近期大宗商品的震荡,使得PPI环比动能有所衰减。PPI环比增速从4月份0.7%的回落至6月份的-0.2%,这也符合过去几年PPI环比的运行规律。

不过,鉴于去年PPI的基数非常低,即便未来PPI的环比增速维持在零附近,PPI的同比降幅仍然会继续收窄。我们预计,7、8月份的PPI同比降幅就有望收窄到2%以内,年底有望转正。

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