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银河证券:澳洲央行再次加息不具有示范效应

发布时间:2019-10-09 19:47:23 编辑:笔名

银河证券:澳洲央行再次加息不具有示范效应 2010-03-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件北京时间3月2日上午,澳大利亚央行宣布上调其政策利率25个基点至4%,是为澳央行过去5次会议中第四次加息。

2.我们的分析与判断(1)澳洲联储(ReserveBankofAustralia)在5个月内第四次上调基准利率(表1),源于对澳大利亚经济“有底气”。这表现在以下几个方面:

表1澳洲联储在5个月内4次加息将基准利率上调至4%资料来源:澳联储网站中国银河证券研究所在经济增长方面,作为少数远离全球经济危机的国家之一,澳大利亚在经济在经历一年前的温和下滑后,在步入2009年以后,经济形势就强于预期。前三季度的GDP均实现正增长,分别为0.4%、0.6%和0.2%,预期2009年第四季度经济将以3.25%的年增长率增长,比去年的第四季度提高2%。对于未来经济增长的前景,澳洲央行也调高了预期,预测在2010年第二季度,澳大利亚经济增长率将达2.5%,而截至2011年6月30日,澳洲经济增长率将达3.5%。而三个月前,澳央行预测的增长率分别为2.25%和3.25%。

二是失业率下降至近一年来最低。2010年1月澳失业率经季节调整后降至5.3%,较前一个月下降0.2个百分点,为该国11个月以来最低水平。数据显示,1月份,澳大利亚就业人数增加约5.27万,持续第五个月上升,高于市场预期的增加1.5万人。

三是家庭支出,费者信心大幅上涨。就业率增加,房价年增长率走高(2009年第四季度飙升了13.6%),这两者都使得消费者信心大幅上涨,1月份的信心指数增幅达六个月以来的最高值。

四是资源出口增长强劲。中国经济的强劲回升,形成了对澳大利亚矿业资源的巨大需求。矿业投资现在已经达到很高水平,预计仍会进一步增长。对诸如铁矿石等资源出口的需求,以及政府对道路、港口和学校的开支投入,将成为澳大利亚2010年经济增长的主要推动力。

(2)加拿大、英国和欧洲央行跟进加息的几率较小。北京时间3月2日20:45和22:00、欧洲央行和加拿大央行将分别宣布利率决定,北京时间3月4日20:00,英国央行也将公布利率决议。预计加拿大央行维持0.25%利率不变的可能性较大,欧洲央行也可能按兵不动,普遍预期欧洲央行将维持利率于1.0%不变。英国有很大可能维持低利率,市场预计,在3月4日会议上仍将维持0.5%的基准利率不变。毕竟,是否加息还是要凭自身的情况来做决定,上述经济体并不具备澳大利亚那样的“本钱”。

于欧元区而言,经济复苏仍然存在不确定性。尽管欧元区在2009年底走出了经济衰退的最低谷,但复苏过程缓慢而脆弱,且存在诸多不确定性,欧元区经济不太可能在2010年实现强劲复苏。除了逐步停止危机期间采取的一些紧急救市措施外,欧元区的“退出”之路尚未真正启动,要实现其经济复苏仍然需要跨越“三道坎”。首先,各国政府在削减财政赤字和实现经济复苏之间面临两难选择。目前欧元区各国政府已经债台高筑。其次,各国经济状况的差异与欧元区统一货币政策之间存在矛盾,这种局面正在给欧洲央行带来新的挑战。第三,在“后危机”时代欧洲货币联盟面临的真正威胁,不只是债务危机和内部差异,产业竞争力才是欧元区面临的真正威胁。因此即使解决了债务和财政问题,仍然不能解决竞争力问题,这是对欧元区货币联盟的第一次真正挑战。”(3)美联储加息才有指标性意义。澳大利亚受国际金融危机冲击较小,央行加息是出于对潜在通胀的担心,其行为不具有普遍意义,难以引发全球加息潮。此举也反映出的,是在后危机时代,通胀压力在积聚,全球范围内货币政策开始进入一个敏感时期,各国货币当局将被迫在经济复苏与通胀隐忧之间寻求政策平衡。

我们认为,澳大利亚央行的加息行为只是个案,真正能够引领全球加息潮、引领各国超宽松货币政策大规模退出的只有美联储。由于经济复苏前景尚不明朗,预计美联储引领下的全球超宽松货币政策退出将是试探性、渐进的。继提高贴现率0.25%之后,美联储主席伯南克曾表示,美联储仍将维持低利率政策一段时间。

鉴于当前美国经济弱势复苏和劳动力市场依然疲软以及本轮金融危机的复杂性,短期内美国失业率将会保持在高位运行态势,最乐观估计最早2010年二季度之后拐点才有可能显现。因此,美联储加息的时间之窗也很可能到那时才会开启。

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